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美元强势还将继续追加投资成趋势

发布时间:2019-10-12 17:48:35

美元强势还将继续 “追加投资”成趋势

皮特·马耶特

美国经济复苏强劲,这似乎已经得到了全球市场的一致认可。然而,近期美国商务部公布的数据却令这种乐观的态度有所动摇。根据3月25日公布的数据,美国2月耐用品订单月率意外下跌1.4%,远不及预期。这意味着在全球经济趋缓的大背景下,美国企业的支出愈加谨慎,可能在一定程度上影响经济复苏。

一时间,摩根士丹利、巴克莱、摩根大通等多家投行的经济学家均下调对美国第一季度GDP的增长预期。市场间也出现了这样的观点:强势美元导致美国出口竞争力下降,美国海外公司盈利受损,进一步加剧了通缩压力。

除了美元强势的因素,国际油价的下跌也令一部分美国企业头痛不已。那么,美国经济的未来是否能如人们预期的那样阳光灿烂?美国企业,尤其是出口企业能够在各种风险压力下平安度过2015年吗

带着这一串的疑问,《国际金融报》专访了弗吉尼亚大学麦金太尔商学院副院长皮特·马耶特(Peter Maillet)。在他看来,2015年美国公司会将很大一部分的投资用于寻求国内机会,而随着美元的强势,对美国出口企业的压力也将层层加剧。

“尽管有这些不利因素,但我们依然预计美元的强势还将持续。如果今年就只有美国加息,那么这种升势还将维持下去。”皮特·马耶特对强调道,“美元依旧是全球经济的核心,因此也将在外汇市场上受到支持。”

“追加投资”成趋势

目前美国经济相对健康,预计这会带来很多投资机会,因此,今年美国公司会将很大一部分投资用于寻求国内机会

作为弗吉尼亚大学麦金太尔商学院的副院长,皮特·马耶特主要负责学院的全球事务,在麦金太尔商学院教授本科阶段的“全球金融”课程和硕士阶段的“全球商业环境”。

同时,皮特·马耶特有着20多年的国际金融服务领域工作经验,曾经担任过银行家、商业经理人、和私募股权融资投资人。在金融从业生涯中,皮特·马耶特在亚太地区(香港、东京和新加坡)工作将近10年。同时,他还是一家大型金融机构的亚太区COO和全球信息科技商务经理。因此,皮特·马耶特绝对称得上是国际商务、经济、金融领域的顶尖专家。

面对最新出炉的美国2月耐用品订单大幅不及预期这一现实,一些市场分析人士认为美国第一季度资本支出将跌至负值。而在皮特·马耶特看来,“追加投资”的趋势将在今年持续

皮特·马耶特告诉,“企业对于美国未来经济增长持谨慎的乐观态度,整个投资布局大致反映了三个趋势。”

“首先,我们相信近期的大多数投资都体现了对前些年相对投资不足的领域,可以说是一种‘追加投资’,尤其体现在密集型地产行业,例如酒店宾馆和旅游部门,以及房地产。”皮特·马耶特指出。

其次,皮特·马耶特表示,不管是提升效率,更好地使用自动化技术,还是重新调整全球供应链的布局,美国企业都正继续在技术和生产工艺上进行投资,以提高生产力。

“最后,很多企业为了获得新的盈利机会而投资,通常在国际范围内进行投资,但也有一些企业出于对目标消费者的选择和技术革新带来的消费布局的变化而选择在国内投资。”皮特·马耶特举例指出,美国的廉价零售商“美元树”(Dollar Tree)最近宣布将增加50%的资本支出,因为它正在试图扩大规模,增加产品供应,以满足快速发展的美国本土市场的需要。

“总体而言,美国公司在固定资产和科研方面的投资确实是增长的。并且,投资的分布非常广泛,当然除了能源勘探、能源回收、能源生产和相关产业。”皮特·马耶特表示,“鉴于目前的油价,我们预期这种趋势在2015年还将延续。”

值得注意的是,随着美国本土经济复苏,有观点认为越来越多的美国企业倾向于将投资留在美国国内,而不是海外。对此,皮特·马耶特表示,“目前美国经济相对健康,我们可以预计这会带来很多投资机会。因此,我们期待2015年美国公司会将很大一部分的投资用于寻求国内机会。然而,从长远来看,似乎美国的外商直接投资(FDI)依然会保持强劲状态。”

作出这样的判断,皮特·马耶特给出了三个理由。首先,美国之外的国际市场——尤其是新兴市场从中期和长期来看都会带来更高的经济增长,而美国公司也会继续重视这些机会。第二,美国企业的盈利能力正处于历史最高水平,鉴于企业的国际投资能力,其中大量盈利来自海外,有预测认为它们的海外盈利总额达到了2万亿美元,这样丰厚的利润美国企业自然不会放弃。最后,美元的强势也确实降低了国际投资的成本。

综合上述原因,皮特·马耶特相信在可预见的未来,美国外商直接投资的增长将持续。

油价下跌风险

更低的油价对于货币政策造成的影响目前还不能完全看清,但这会对利率带来下行压力,中国和印度都降息了,同时也促使日本和欧洲是想更大规模、更持久地量化宽松

在采访的过程中,自然没有绕开全球油价下跌的热门话题。事实上,国际原油价格在今年1月中旬开始企稳两个月后,在近两周内持续走软,显现出新一轮大跌走势的“先兆”。低油价能从整体上为美国经济提供动力

,但对于一些企业,尤其是石油企业则是难以承受。

许多业内机构和专家指出,美国各石油企业可能展开新一轮“瘦身”行动,以保留实力在低迷时期生存下去。穆迪在发布的最新报告中预计,其追踪的北美石油勘探和生产企业之中,约有1/5在今年削减预算幅度将超过60%,超过半数的企业减支幅度不低于40%。

“油价下跌对于北美地区能源生产商而言,势必意味着生产成本相对更高。当很多研究者已经开始预测低油价会让产量微小的北美石油生产商减产,我们却相信现实局面更复杂。”皮特·马耶特指出,长期以来,(北美的)大量投资用于石油勘探,生产商可能因此受到刺激而保持产量,并更追求提炼萃取率。“虽然一切还有待时间考验,我相信现在就说近期的油价下跌会导致北美能源生产的持续性减产还为时尚早”。

“全球油价的大幅度下跌,尤其是在半年时间内下跌了将近50%,对于全球经济来说这是近几年里最明显的一次转变。”皮特·马耶特指出,“然而,我们认为,企业和投资者很可能仍然会对供求因素和多重原因进行评估。我们相信需要更多时间来完全理解这一现象的很多供求驱动因素。”

皮特·马耶特认为,全球油价下跌所带来的初期影响已经显现,美国和中国这样的石油纯进口国的制造业和消费者都享受到了油价下滑的好处。然而,目前并不清楚消费者对能源成本降价会做出合作反应,以及这是否会让消费者消费更多其他商品、增加储蓄或者某些聚合效应。

另一方面,皮特·马耶特也指出,那些纯石油出口国——尤其是委内瑞拉、俄罗斯和非洲产油国则感受到了明显的压力,所以人们也需要关注这些国家由此可能出现的政局不稳的风险。因为在这些产油国,如果不能很好地应付油价下跌带来的风险,那么他们的政局稳定也会受到影响。“虽然我们不认为会发生政治风波,但我们必须意识到风险的存在,更低的油价尤其会给中东地区带来不稳,这又会反过来带来突发的油价巨幅升高风险。”皮特·马耶特强调道。

同时,皮特·马耶特也指出,人们需要认识到,油价的下跌似乎将带来更低的通货膨胀率,甚至在某些国家造成通货紧缩。“当然这也是由某些地区在全球经济中制定的经济目标决定的,我们尤其需要关注日本和欧盟。更低的油价对于货币政策造成的影响目前还不能完全看清,但我们认为这会对利率带来下行压力,就像过去一周我们看到中国和印度都降息了,同时也促使日本和欧洲是想更大程度和更持久的量化宽松政策”。

强势美元阻碍出口

如果今年就只有美国加息,美元很可能会继续维持升势,对于欧洲经济的担忧也助长了美元的升值

然而,相比油价下跌,美元升值似乎是个更持久的趋势。那么,这对未来美国经济的影响,尤其是出口企业的影响又会是怎样的呢?

不少大型投行分析人士指出,美元指数频频创下11年新高,美元在过去12个月里对一揽子主要货币升值22%,美国跨国公司盈利也遭遇2008年金融危机爆发以来最严峻的挑战,部分企业盈利会出现停滞甚至萎缩。

分析师称,美元升值对于在海外有大量销售额的美国企业来说是一种双重打击,因这些企业的收入和利润都将在外币转换至美元时相应贬值,并且这些企业的生产成本还将上升,企业竞争力将在当地市场中下降。

3月26日

,亚特兰大联储主席Lockhart也表示,美联储越来越关注美元走势,在美国逐渐接近加息之际,需注意美元走强对经济有何影响。Lockhart同意此前纽约联储主席观点,如加息后长期利率不能走高,则美联储或被迫更激进加息。

“近期美元的升值有可能会持续一段时间,甚至维持这样的升势。这确实也会缓减美国出口的压力。当然,以美元结算收入和盈利的企业来说,美元升值也会带来一些负面影响。”皮特·马耶特说,“事实上,我们已经开始看到对美国贸易数据和企业财报的影响。尽管有这些不利因素,我们依然预计美元的强势还将持续。”

对此判断,皮特·马耶特给出了三个理由:

首先,美国货币政策似乎与其他主要经济体的政策有较大区别,美联储可能会在接下来的几个月内加息。外汇市场已经预计到政策的转变。例如,3月6日市场对美国就业数据反应强烈,使欧元(兑美元)升至1.08,(美元兑)日元则下滑到120以下。如果今年就只有美国加息,美元很可能会继续维持这种升势。

其次,对于欧洲经济的担忧也助长了美元的升值。近期希腊的问题暂时有所平息但不可否认欧盟会继续面对很多重要问题,不仅仅是经济结构问题、货币政策问题,还有政治方面的问题。皮特·马耶特强调指出,“我们不仅需要关注希腊局势的演变,也需要关注欧盟国家的政治环境,尤其是今年晚些时候会举行大选的英国和西班牙。”

最后,皮特·马耶特指出,“我们相信在可预见的未来,美元资本市场,尤其是美国债券市场,将依然是全球最大也是流动性最佳的市场,为投资者提供他们所需要的安全和投资可能,并为债券发行者提供他们在国际经济环境中所需的稳定货币。”

值得注意的是,皮特·马耶特也提到了中国资本市场所带来的影响,“我们预计,经过一段时间后中国的资本市场将更自由,同时,我们也完全理解这种自由化进程需要时间,也必须考虑中国在短期和中期所面临的其他机遇和挑战。所以,我们可以期待美元依旧是全球经济的核心,因此也将在外汇市场受到支持。”

“回流”并非彻底撤离

凭借全球最大也是增长最快的国内市场,中国会为美国公司和其他全球跨国公司带来大量机会,相信美国的在华投资依然会很强劲

金融危机以来,奥巴马政府不遗余力地推动本国制造业复苏。早在2010年,奥巴马就提出出口翻番计划,并在2012年提出鼓励制造业重回美国。在去年12月,奥巴马提出将投入近4亿美元支持“学徒计划”,培养高素质工人,以及新建两个制造业创新中心。今年2月2日,美国白宫向国会提交的2016财年联邦政府预算报告表示加大对研发、制造业和互联的投资,以增强美国经济的竞争力和吸引力,此外还将在未来6年投入4780亿美元用于路桥等基础设施建设。

而事实上,从前几年开始,在中国的美国制造企业就呈现出“回流”(re-shoring)态势,有的选择直接回流到美国生产,有的则是搬至成本更为低廉的东南亚等地。

在专家看来,回流的第一个主要因素当然还是成本的问题,中国的劳动力成本、土地价格等都在上升,加上全球能源价格上升,物流成本也在提高,使得诸如美国等国家外包到中国的制造成本优势降低,这是一个主要因素。

其次,也有观点指出,2007年底开始,全球经济危机带来的美国本土市场萎缩,市场不景气引发竞争更为激烈,企业具备快速响应市场需求的能力就变得尤为重要,这也激励一些美国企业回到本土,能够更好地满足当地顾客的一些需求。具体而言,如果说美国企业的单子外包到中国,生产的提前期会比较长,可能要在三四个月之前,就告诉中国企业具体的生产数量,生产完之后还要运输到美国,运输时间也要考虑进去。另外,美国企业本部与中国外包商之间的沟通,也不如在本土直接沟通那么有效率。比如说,产品需要在设计上有一些改变,要是本土制造的话,企业可以和当地供应商就可能需要的制造流程改造进行直接沟通,而如果供应商远在千里之外,沟通往往就不会那么顺畅了。正是由于这些因素,导致外包制造后,企业的“迅速反应能力”会下降。

“美国企业确实将一部分制造工厂从中国搬到了别的地区,其中一些企业甚至把一部分供应链搬回了美国。然而,我们认为不应该就此推断美国的对华投资有了结构性的调整,将彻底撤离中国。恰恰相反,我们相信有三大基础性力量将驱动全球经济在更广范围内进行资源分配调整。”皮特·马耶特如此向指出。

首先,一些重要国家开始开放,为全球的制造商提供越来越有吸引力的机会。在皮特·马耶特看来,印度、印尼、越南和一些非洲国家都是这方面的例子。“因此,我们似乎看到了中国在未来将面临更多的竞争,尤其这些年中国薪酬的通胀确实影响了制造商的总成本。所以,我们预计一些以制造为导向的投资会继续撤离中国,转向低成本、质量相当的国家。”

其次,皮特·马耶特也指出,“我们必须清楚,中国经济自身正快速地从过去注重投资和制造业的模式转变为注重服务业和国民消费为重心的模式。我们越来越相信中国,凭借全球最大也是增长最快的国内市场,会为美国公司和其他全球跨国公司带来大量机会。作为对这种趋势的回应,我们相信美国的在华投资依然会很强劲,长期来看也会呈增长态势,但会逐渐转移到可以满足中国日益增长的消费需求的产业。”

最后,皮特·马耶特也提醒道,“我们需要考虑美国‘能源革命’对于全球制造业可能造成的影响。”

2014年5月,美国白宫发布了《全面能源战略》报告,介绍了美国能源革命的内涵,阐述了美国能源革命对经济发展以及能源安全的影响,同时提出了美国未来低碳化发展的主要措施,成为新形势下美国发布的一份极为重要的能源战略。

在“能源革命”的影响下,业内专家认为,美国页岩油和页岩气的开发,使得页岩油气成为国际能源界的“博弈改变者”,预计2020年美国能源自给率将突破85%,美国能源信息署预计在2035年将达到87%。

“如果目前的趋势继续,北美可能在未来5至6年实现能源自主供应,很可能意味着可持续的能源消耗,尤其是液化天然气为主的能源在成本上拥有显着优势。”皮特·马耶特表示,“目前,我们相信这可能会驱动全球供应链上的某些环节,尤其是那些对能源需求高的部门回到美国和北美自由贸易协定区。这不仅仅会给受影响的企业带来更低的成本,也会让他们更靠近目前全球最大的消费市场。”

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原标题:美元强势还将继续“追加投资”成趋势

稿源:环球

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